“锣不够用了”！如此形容2025年的港交所一点也不为过。
6月26日，港交所迎来了3家公司集体鸣锣——周六福、圣贝拉、颖通控股。这般热闹的场景在今年的港交所频繁上演。就在6月10日，容大科技、新琪安和MetaLight这3家公司也同日登陆港股市场。
在近期举办的2025陆家嘴金融论坛上，港交所行政总裁陈翊庭表示，当前港股IPO排队企业超160家，仅5月就有40多家企业递表。火热的港股背后，是一群GP的狂欢。
据执中ZERONE统计，2025年以来，赴港上市企业的创投机构渗透率高达75%，与去年同期相比高出约2%。“相比去年，我们所投资的企业今年去港股上市的积极性和热情更高了。”深圳一家VC机构负责人对记者表示。
市场风向转变 赴港IPO成佳选
今年港股IPO市场火热有目共睹。6月12日，安永发布2025年上半年《中国内地和香港IPO市场》报告（以下简称“报告”）。报告显示，2025年上半年，港交所预计约有40家公司首发上市，筹资额约140亿美元（约合1087亿港元），筹资额占全球总筹资额的24%，排在全球首位。
然而，在今年之前，由于企业上市后估值偏低、市场缺乏流动性等因素，不少企业和机构投资者对港股上市抱有偏见。据记者观察，今年以来，市场风向正开始转变。“去年我们还想劝企业被并购的，今年我们建议他们上港股。”上述VC机构负责人对记者表示，企业对港股上市的积极性比去年显著升温。
投资人态度的变化，最典型的案例就是梅花创投创始合伙人吴世春，此前他曾称：“我们投资的公司如果要去港股上市，我把他腿打断。”这番言论还引发不少争议。但今年，吴世春在微信视频号上解释称，现在需要重新考虑港股上市这件事，“有好的资产，其实去港股上市也是不错的选择”。
不少投资人都认为，DeepSeek、宇树科技等中国科技公司，以技术和市场应用的突破，改变了外资对中国创新的认知，重塑了中国资产的估值，因此，港股市场上也迎来不少外资回流，一定程度上助力港股市场估值的提升。
数据上来看，上述报告也显示，2025年上半年，港股市场IPO平均筹资额大幅增长，同比上涨超过5倍，在近十年内排列第二，仅次于2021年上半年，市场的回暖将为内地企业赴港上市创造积极的窗口期。
新股破发率走低 投资机构收益走高
伴随着内地企业纷纷赴港上市，企业背后的VC/PE机构也迎来了一场阶段性的退出“盛宴”。据执中ZERONE统计，从机构渗透率来看，2025年以来，赴港上市企业机构渗透率达75%，同比2024年增长了近两个百分点。从机构数量来看，2025年以来赴港上市的企业背后，至少有212家VC/PE机构，而2024年这一数字为133家，同比上涨了59.4%。
值得注意的是，港股今年的打新赚钱效应显著回升。有统计显示，2025年以来，截至5月底，27家港股IPO公司中，有7家公司上市首日破发，破发率约为25.9%，处于2017年以来低点。此外，多只新股表现火爆，如映恩生物上市首日上涨116.7%，蜜雪集团上市首日也大涨43.2%。
部分新股上市后表现火爆，背后的投资机构持有的公司价值也随之攀升。据执中ZERONE统计，2025年以来，截至6月24日，根据企业IPO日收盘价测算，上市企业背后的投资机构持股价值约为1160亿元人民币，与2024年的约514亿元人民币相比，增长了约125%。
从投资机构参投企业的IPO数量来看，红杉中国、云锋基金、美团龙珠在股权投资领域比较活跃。其中，红杉中国在2025年收获了古茗、维昇药业-B、手回集团3个IPO；博裕资本、高瓴资本等机构积极参与企业IPO基石投资阶段的募资，其中博裕资本、高瓴资本均参与了蜜雪集团、宁德时代、恒瑞医药、海天味业等企业的基石投资。
从投资机构的收益回报来看，据执中ZERONE统计，2025年以来至6月24日，高投集团（江苏高科技投资集团有限公司）以MINGLY CHINA GROWTH FUND，L.P（合伙）为主体参投了派格生物医药-B，根据企业IPO日收盘价测算，其回报倍数为26.26倍，为2025年以来投资机构收益最高的一笔出资。
此外，飞马旅、中新创投、钟鼎资本等投资机构分别在脑动极光-B、映恩生物-B、博雷顿等企业以IPO日收盘价计算其回报均超过18倍。
校对：王蔚
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